如何认识我国当前的证券市场
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发布时间：2022-04-20 22:26
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时间：2023-07-20 17:03
当前我国开发股指期货的经济意义
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一、当前我国股市的特点
十四届三中全会后，股票市场成为大型国企筹资的重要渠道，并在国企改革中起到积极作用。证券市场在国民经济中的比重越来越大。截至1998年底，股市总市值占GDP的12.8％，1998年股票税收对财政的贡献达2.29％。
股票市场的规模不断扩大。截至2001年11月，股市市值已逾2.7万亿元，投资者达4000多万，上市公司超过1000家。机构投资者类型及规模增加，可融资的综合类券商、证券投资基金、保险资金乃至国企相继加入股票投资者大军，目前证券投资基金已达20家，发行规模达400亿元，在个人投资中股票投资的比例也不断增大。
股票市场的价格风险剧增。由于缺乏风险回避机制，股价波动剧烈，股价的持续下跌给投资者带来巨大损失，如上证指数今年从1756点下跌至目前1500点以下，套牢资金2800亿，市价损失近5000亿。
二、我国发展股指期货的可行性
1.法律环境日渐完善
一方面，《证券法》及其它系列法规的陆续出台，为规范市场行为、促进证券市场健康发展奠定了基础；另一方面，期货市场的相关法规也逐步完善，《期货交易管理暂行条例》及四个《办法》也已正式实施，这些法规与已往的法制建设相结合，构成了一个较为完善的证券法律体系。
2.市场公开性、公平性与公正性正逐步提高
股指期货的推出必须以现货市场的良好环境为基础，其中最重要的是市场容量、系统风险和信息的对称性。到2000年2月底，深沪两地的上市公司已超千家，流通市值11000亿元左右，以深发展、上海机场、上海汽车等为代表的蓝筹股开始作为一个群体崛起在证券市场，成为证券市场稳定和发展的中坚力量。
另外，证券投资基金的数量和规模进一步扩大，保险资金可间接入市，券商增资扩股工作进入*，市场主体正在悄然变化，投资理念更趋理性。同时，通过对证券市场的一系列违规行为的处理，相应的管理办法出台，投资咨询公司、会计师事务所、律师事务所等中介机构的行为得到规范，上市公司的信息披露更加及时、准确、完整，一个公开、公平、公正的市场环境正在逐步形成。
3.监管体系的统一性、高效性与独立性增强
根据“垂直管理、统一监管及监管独立”的精神，1998年我国对证券监管体系进行了大规模的调整，撤消了*证券委，人行承担的部分监管职能移交中国*统一管理，收回地方*对当地证券监督机构的管理职能，归中国*垂直管理，*内部的机构设置也进行了重新安排，加强了监管职能。
三、开发股指期货有利于当前股票市场的健康发展
到目前为止，我国股市仅有现货交易，却没有有效的风险回避机制，这必将影响到我国股市健康发展。股指期货交易作为20世纪80年代以来国际金融市场金融创新的重要内容，已被公认为回避股市风险最为有效的风险管理工具之一。因此，当前开发我国股指期货交易具有十分重要的意义，这表现在：
1.促进发行方式的转变，保证新股发行与顺利上市
当前股票一级市场发行普遍采用的是定价上网发行方式。开发股票指数期货为承销商提供了回避风险的工具，股票承销商在包销股票的同时，可通过预先卖出相应数量的期指合约以对冲风险、锁定利润。这一方面有利于新股发行方式向上网竞价发行的转变，改变现有计划方式；另一方面可回避二级市场低迷给承销商带来的巨大风险，保证新股的发行与顺利上市。
2.回避股市系统风险，保护广大投资者的利益
我国股市的一个特点是股指大幅波动，系统风险大，这种风险难以通过分散投资加以回避。目前，我国证券投资基金及保险资金开始入市，但由于我国股票市场功能单一，没有卖空机制，这些机构资金面临着巨大的市场风险，一旦被套，由于资金大很难退出。开展股票指数期货交易，可以使投资者通过有效进行投资组合与风险管理，回避股市的系统风险，实现保值与增值的策略，这将有利于我国证券投资基金及保险资金大规模入市。广大个体投资者有了股指期货作为风险管理工具，则可以在股市下跌时避免以往的不是被套牢就是割肉的局面，确保自己的投资收益。
3.增强市场的流动性，促进股市持久活跃
开展股指期货交易，引进双向交易机制，能够大幅度提高资金的利用效率，有利于吸引大资金入市，促进股市的持久活跃。
4.促进股价合理波动，充分发挥经济“晴雨表”作用
由于缺乏风险回避机制，我国股市许多机构投资者只能借助内幕消息进行短线投机，以达到获利的目的，从而造成股价的非理性波动。有了股指期货交易，大众投资者不但有了风险管理工具，而且在交易时要搜集各种信息进行综合分析，这样有利于提高股票现货市场的透明度，引导投资者理*易。如果股票现货市场价格出现过度投机，只会引来两个市场间的大量套利行为，可抑制股票市场价格的过度波动，规范市场的运作与发展。此外，股指期货交易发现的预期价格可更敏感地反映国民经济的未来变化，充分发挥国民经济“晴雨表”的作用。
