目前，美国是世界上储备规模最大的国家，它只有3亿多人口，却拥有20多万亿美元的养老金储备，其中，私人养老金储备超过18万亿美元。

相反，中国作为一个正在走向老年化社会的人口大国，13亿人口却只拥有2万多亿元人民币的养老金储备，其中，大部分属于公共养老金储备。由此可见，中美两国养老金储备在规模与结构上，都存在不小的差距，问题究竟出在哪里？

在二战前美国养老保障架构初步建成，但基础薄弱

在美国，养老保障体系是市场自然演绎与政府激励导向“双重作用”的结果。在1935年美国社会保障制度建立之前，私人养老金（企业年金）就在美国率先自发萌芽。1875年，世界上第一个企业年金在美国诞生，该年金规定：只要雇员为雇主工作满一定年限、且达到雇主规定的“退休”年龄，就可以享受雇主发放的退休养老金。

这是人类首次以契约的方式明确引入“退休”、“退休年龄”及“退休养老金”等相关概念。从此以后，人类养老行为不再单一地依靠大家庭自我保障及社会施舍，雇主自主提供的“私人养老金”首次进入人类养老保障的新视野，后来逐渐发展成为企业雇员的一种重要退休福利。

不过，从1875年至1935年的60年间，美国和加拿大总计仅设立过400多个企业年金，并主要分布在铁路、银行及公用事业公司。由于缺乏法制规范和政策导向，美国私人养老金一直处在盲目、自发、主观、随意的发展过程中，这些企业年金不仅给付门槛高（比方，设定退休年龄为65岁，且需在本企业连续工作满10年以上，如此等等），而且大多不可持续，有些则变得有名无实了。

尽管如此，这种来自市场需求、自我设计、自愿推行的企业年金计划，虽然五花八门，但这为后来美国私人养老金市场“领导”世界新潮流，积累了大量经验和教训。与此同时，美国私人养老金的率先试水，在一定程度上倒逼或加速了美国公共养老金制度的创立。

就在私人养老金出现半个多世纪后，一场大萧条（1929——1933年）成为美国公共养老金制度创立的导火索。由股灾伴生的大萧条，使大批美国富人的财富一夜之间化为灰烬，有如人间蒸发，与此同时，没有任何社会保障的普通美国人大量失业、流离失所，失业率超过25%，美国社会处在极度不安与恐惧之中。

为顺应社会改革的呼声以及化解社会危机的需要，1935年，美国颁布了《社会保障法》，这标志着美国公共养老金制度的正式确立。据此可以断定：一方面，私人养老金的示范效应，以及大萧条的巨大冲击，加速了公共养老金的建立；但另一方面，公共养老金的建立，实际上也是对私人养老金的正面肯定与鼓舞。自此，美国公共养老金与私人养老金相互配合、相互促进、相互发展、相得益彰。

但是，值得高度关注的是，直到第二次世界大战爆发前，刚刚从大萧条中恢复元气、走过来的美国人，虽然已构建了私人养老金与公共养老金的基本架构，但在他们的养老金账户基本上没有多少积累和储备，国民养老保障基础十分薄弱。

截止1940年底，美国私营部门参加私人养老金的工人约有410万人，覆盖面很狭窄，而且真正够资格领取养老金的人更少。直到1940年，美国公共养老金（社保）才开始按月支付退休金，由于没有足够的积累储备，此前的社保退休金均为一次性付清，而且给付水平很低，只是象征性的，根本无法保障退休后的基本生活需要。

美国私人养老金市场发展的第一次大跨越

20世纪40年代，美国养老金市场实现了有史以来第一次大跨越、大发展，其主要动力源大致来自以下四个方面：

二战后美国联邦政府推行公司所得税高税率，这在很大程度上怂恿或鼓励雇主建立合格的私人养老金计划，雇主通过向合格私人养老金计划缴费，可以享受联邦公司所得税的“税收扣减”，同时还可以为雇员提供补充养老金福利。

在第二次世界大战和朝鲜战争中，美国国内严重的通货膨胀迫使政府实行“物价和工资稳定计划”。在工资管制或冻结的情况下，工会无法要求雇主涨工资，于是，提高福利（包括私人养老金）成为工会变相要求雇主涨工资的另一种选择。因此，20世纪40年代后期，煤炭、汽车、钢铁行业的工会领导人，已将私人养老金计划视为集体谈判的一个焦点问题纳入集体合同。

一些工会领导人认为，单一的社会保障作为退休收入来源是严重不足的，因此，私人养老金应该成为公共养老金（社会保障）的重要补充。尤其是1948年全国劳工关系委员会（NLRB）裁定的一个案例，更是为私人养老金的发展火上浇油。该案例裁定“雇主有法定责任将私人养老金条款纳入集体谈判之中”。这直接推动了20世纪50年代美国私人养老金新计划不断建立。

大萧条以来主流的社会、政治氛围转向，人们转变了对私人养老金的轻视态度。在大萧条中，美国人不仅失去了一生的储蓄，而且真切感受了个体力量的渺少和无保障后怕，1935年尽管美国人建立了社会保障制度，但公共养老金只是一个“地板”或底线保护，它还留下了一个很大的保障缺口，急需有雇主提供的私人养老金福利来抵补。

正是这四个因素，极大地刺激了美国私人养老金市场的第一次大跨越、大发展。1950年美国私营部门参加私人养老金的工人数比十年前翻了一番，达到了980万人，1960年参加计划的人数比1950年再翻一番，达到了1870万人。

美国私人养老金市场发展的第二次大跨越

经过战后近二十年的扩张与发展，美国私人养老金市场缺乏法治与监管机制的问题逐渐暴露出来。当时，许多私人养老金不仅投资自己公司股票，而且也投资其他公司股票，但法律明确规定，保险公司不得将其托管的私人养老金投资于股票，因此，许多私人养老金自己直接投资股票。尽管联邦政府对私人养老金托管机构作出了信息披露的要求，以防止欺诈和混乱的管理，但最终还是导致了斯图特贝克事件的总爆发。

1963年，美国一家汽车制造厂斯图特贝克（Studebaker）突然倒闭，直接造成7000多名雇员失业，并导致该厂11000多名工人退休金计划的终止，主要原因是公司缴费不足。

正是私人养老金管理存在的巨大隐患和漏洞，迫使美国政府痛下决心，并于1974年推出了首部私人养老金“大法”，这就是《雇员退休收入保障法》（ERISA）。

该法对私人养老金运行的各个环节都作出了严格而具体的规定，包括参加条件、缴费标准（原先允许个人税后缴费不受限制）、既定受益权、投资管理、信息报告与披露，计划管理与资产管理的受托人标准，设立待遇确定型（DB）私人养老金担保公司（PBGC），并为那些没有私人养老金的个人创设了个人退休账户（IRA），同时，该法还首次确立了雇员股权计划（ESOP）的法定地位。

这标志着美国私人养老金市场终入迈入了法制化的轨道，这为美国私人养老金市场的第二次大跨越、大发展奠定了坚实的法制基础。